돈

유니콘에 문을 열고 계속해서 위험을 감수하십시오

■ 규제 당국은 유망한 신생 기업이 자금을 확보하는 민간 시장에 대한 정기적 인

사람들의 접근을 완화하는 것을 고려하고 있다.

 

 

△많은 투자자들이 그러한“만”투자에 대해 환상을 가지고있을 수도 있습니다.

 

만약 내가 펠로 톤에 투자했다.

그러나 대부분의 사람들에게는 이것이 불가능합니다.

단지 10 억 달러에 달하는 아이디어에 백만 달러가 들지 않기 때문이 아닙니다.

현행법에 따르면, 연간 소득이 $ 200,000 이상이거나 자산 (집 밖에서)에 백만 달러가 넘는 개인 만이

“공인 투자자”이거나 개인 증권에 투자 할 자격이있는 사람이다.

현재 미국 최고의 증권 규제 기관은 일반인들이 회사에 상장되기 전에 회사에 들어오는 방법을 고려하고 있다.

증권 거래위원회의 제이 클레이튼 (Jay Clayton) 회장은 소규모 투자자들이 이러한“잠재적으로 매력적인

”투자로부터 차단되어서는 안된다고 주장했다 .

그것이 어떻게 해결 될지는 완전히 명확하지 않습니다.

제기 된 한 가지 가능성은 목표 일 펀드 내부의 사적 투자를 허용 할 것인데,

타깃 펀드는 은퇴 날짜가 가까워 질수록 투자 믹스가 이동합니다.

그러나 그러한 변화는 복잡하고 위험 할 수 있습니다. 다른 규제 기관,

학계 및 소비자 옹호자들은 소규모 투자자가 너무 쉽게 투자 할 수 있다고 주장합니다.

오하이오 증권 커미셔너 인 Andrea Seidt 는“이러한 투자는 복잡하고 불투명하며 대부분의 맘 앤팝 투자자들이 감당할 수없는 위험을 수반한다 .

위원회는 지난 달 그 방향으로 가장 구체적인 단계를 밟았습니다.

이 제안 은 3 대 2 투표로 최종 결정을 내리면 주식 및 투자 자문가들이

수입 및 자산 임계 값을 충족하지 않더라도 액세스 할 수 있는 제안을 통과 했습니다 .

벤처 캐피탈, 사모 펀드 또는 헤지 펀드를 포함하여 프라이빗 펀드의 특정 “지식있는 직원”도 마찬가지이다.

제안서의 그 부분은 논란의 여지가 없었습니다.

그러나 클레이튼 씨는 앞으로 몇 달 안에이 공간에서 더 많은 것을 기대한다고 말했다.

“나는 강력하고 적절한 투자자 보호를 유지하면서 우리가 민간 시장에서 메인 스트리트 투자자들에게 기회를 확대

할 수 있는지 여부를 조사하기 위해 우리의 의무입니다 믿는다”고 클레이튼 최근 밝혔다.

이 아이디어가 왜 지금 주목을 받고 있습니까? 부분적으로, 그것은 지난 수십 년 동안 투자 환경이 어떻게 변화했는지 때문입니다.

오늘날 미국에는 1990 년대 후반에 비해 절반 정도의 공공 기업이 있습니다.

 

노마드

 

△그리고 유망한 신생 기업은 더 오래 사적을 유지하는 경향이 있으며 엘리트 투자자는 훨씬 더 큰 이익을 포착하고 있다 .

 

기업이 비공개로 유지하기로 결정한 이유는 투자자가 자신의 가치를 판단 할 수 있도록

공개해야하는 공개 회사와 비교할 때 더욱 완화 된 규칙을 포함한다.

이러한 공개 부족은 소비자 옹호자와 다른 사람들이 그 아이디어에주의하는 이유 중 하나 일뿐입니다.

또한 개인 투자 자금과 관련된 높은 수수료와 소규모 투자자가 다음 Google 또는 Facebook에 조기에 액세스 할 가능성이 적다.

그리고 결국, 그것은 문제의 가치가 없을 수도 있습니다.

개인 자금의 성과는 표준 뮤추얼 펀드보다 훨씬 나아 보이지 않는다.

PitchBook의 가장 최근의 개인 시장 벤치 마크 데이터에 따르면,

개인 주식 펀드는 수수료 후 2018 년 13.3 %, 지난 10 년 동안 11.6 %를 반환했다.

중소 기업 전문 뮤추얼 펀드를 보유한 투자자는 2018 년 14.3 %, 같은 10 년 동안 9.4 %의 수익을 올렸다.

그러나 최고의 사모 펀드와 최악의 사모 펀드 사이의 스프레드는 표준 뮤추얼 펀드보다 훨씬 더 넓습니다.

사모 펀드의 상위 25 %가 10 년 동안 최소 16.2 %의 수익을 올린 반면,

하부 사 분위수는 최소 5.2 %를 반환했습니다 (하단 10 %는 마이너스 수익률을 보였습니다).

뮤추얼 펀드 세계에서 최악과 최고의 펀드는 9.8 % (하단 25 %)에서 12.2 % (상위 25 %)에 이릅니다.

SEC는 투자자들이 민간  투자 에 어떻게 투자했는지에 대한 완전한 그림이 없다는 것을 인정했다 .

위원회는 “이러한 투자 성과에 대한 데이터의 가용성에 대한 상당한 한계를 감안할 때 면세 오퍼링의

투자 수익과 손실에 대한 포괄적 인 시장 차원의 분석을 수행하기가 어렵다” 고 밝혔다.

민간 시장의 불투명 한 특성은 사기의 위험을 증가시킨다.

오하이오 증권 커미셔너 인 Seidt 씨는 11 월 SEC 투자자 자문위원회에 전 세계 100 개 이상의 주정부 조치가 지난 2 년 동안 사적 헌금과 관련이 있다고 말했다.

그녀는 천명 이상의 투자자들이 1 억 달러 이상의 손실을 입었다 고 말했다.

그리고 그것은 부분적인 스냅 샷이었다.

그녀는“이러한 사적 헌금은 가장 일반적인 국가 집행 조치의 원천이었으며 지금도 여전히 남아있다”고위원회에 말했다.

그녀는 어떤 규칙을 채택하기 전에 SEC가 개인 투자를 펀드에 포장하는 것이 안전한지 보여주는 연구를해야한다고 말했다.

이러한 투자 수단을 구성하는 것조차도 민간 투자가 돈을 지불하는 데 시간이 오래 걸리기 때문에 문제가 될 수 있다.

 

 

△일반 투자자에게 개방

 

일반 투자자에게 개방 된 일부 펀드는 이미 민간 기업에 작은 지분을 보유하고 있습니다.

뮤추얼 펀드는 사기업을 포함한 비유동 증권에 자산의 최대 15 %를 투자 할 수 있지만,

보유 자산을 쉽게 팔 수 없기 때문에 훨씬 적은 투자를하게됩니다.

예를 들어 Allbirds, Peloton 및 Sweetgreen과 같은 후기 단계 민간 기업을 소유하고있는 440 억 달러의 Fidelity Growth Company Fund 는

10 월 31 일 기준으로 개인 자산에서 자산의 3 % 미만을 보유했다.

기업 금융을 전문으로하는 듀크대 법과 대학 교수 인 엘리자베스 데 폰테나이(Elisabeth de Fontenay)는

투자자들이 보유 자산을 적절히 다각화하는 것은 어렵고 비용도 많이들 것이라고 말했다.

“금융 이론은 소매 투자자가 광범위하게 다양한 인덱스 펀드에 있어야한다고 제안하며,

개인 시장에서이를 복제 할 수있는 방법이 없습니다”라고 그녀는 말했습니다.

그녀는 사모 펀드 자금을 조성하는 것이 도움이 될 것이라고 말했다.

규제 당국이 민간 시장에 더 문을 열지 않더라도 더 많은 투자자가 이미 압박하고 있다.

개인 시장에 접근 할 자격이있는 사람을 결정하기 위해 규제 기관이 설정 한 임계 값은 인플레이션으로 색인되지 않았습니다.

지난 달의 제안은 그것을 바꿀 것을 제안하지 않았습니다.

1982 년에 정한 연간 소득 요건이 20 만 달러에 이르면 오늘날 약 538,000 달러가되며

순 가치 1 백만 달러는 현재 270 만 달러에 해당한다.

SEC의 제안에 따르면 당시 미국 가구의 약 1.6 %가 공인 투자자 자격을 갖춘 것으로 추정됩니다.

2019 년에는 전체 가구의 약 13 %로 증가했다.

지난달 특정 투자 전문가들이 민간 시장에 접근 할 수 있도록하는 제안에 대해 규제 당국이 투표했을 때,

투표하지 않은 민주당의 앨리슨 헤렌 리 (Allison Herren Lee) 위원 은

이미 공인 된 투자자 정의에 이미 너무 많은 사람들이 포함되어 있다고 믿고 있다고 말했다

그녀는 이번 회의에서 이러한 임계 값을 업데이트하지 않으면 미국 투자자에게 유리한 민간 시장에 대한 액세스를 제공하는 것이 적고,

민간 시장에 잠재적으로 취약한 미국 투자자에게

액세스를 제공하는 것에 대해서는 더 적은 것 같다.

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